La technologie appelée « tokenisation », qui utilise la blockchain pour découper, découper, recombiner et reconstruire les actifs de manière inédite, va transformer l’économie.

• La tokenisation est un nouveau moyen, utilisant la blockchain, de suivre la propriété de presque n’importe quel actif, qu’il s’agisse d’un pétrolier, d’un tableau, d’un brevet ou d’un étage dans un immeuble de bureaux.
• La tokenisation résout de nombreux problèmes pour les acheteurs et les vendeurs en rendant les marchés plus flexibles, plus transparents et plus liquides.
• Bien que la tokenisation se heurte à des obstacles à son adoption, les avantages qu’elle apporte font l’objet d’une demande généralisée, y compris de la part d’énormes acteurs financiers, et sa valeur devrait atteindre 1 000 milliards de dollars d’ici 2024 et 10 000 milliards de dollars d’ici 2028.

La tokénisation est une nouvelle façon d’acheter et de vendre des « parts fractionnaires » d’un actif.

Imaginez que vous possédiez 3 % d’un tableau, que vous vendiez 5 % du 9ème étage d’un immeuble de bureaux ou que vous achetiez 12 % des droits d’auteur d’une chanson au cours des trois prochaines années. Tout cela est possible grâce à la « tokénisation », qui consiste à diviser un actif et à représenter les morceaux par des jetons sur un grand livre.

La propriété fractionnée signifie l’achat et la vente de pièces plutôt que de l’ensemble du bien.

En d’autres termes, la tokenisation est l’exemple le plus récent et le plus souple de la « propriété fractionnée », où plusieurs parties possèdent un actif. L’exemple le plus connu de propriété fractionnée est la possession d’actions d’une société comme ExxonMobil ou Walmart. Dans ce cas, plusieurs milliers d’actionnaires détiennent chacun une petite partie de l’actif, c’est-à-dire la société. D’autres exemples de propriété fractionnée sont les fonds de placement immobilier, mieux connus sous le nom de REIT, qui permettent à de multiples actionnaires de détenir une partie de l’immobilier, ou les titres adossés à des hypothèques, où chaque investisseur détient une partie du droit au paiement d’un groupe d’hypothèques.

La tokenisation utilise un grand livre distribué pour accroître la transparence et l’efficacité

La théorie n’est donc pas nouvelle, mais la mise en œuvre l’est. Le principe de la tokenisation est le suivant : l’actif, disons un tableau, est divisé en plusieurs morceaux, et chacun de ces morceaux correspond à un « jeton », qui est enregistré sur une blockchain. La partie « blockchain » signifie que les jetons sont répertoriés dans un registre, qui est, essentiellement, juste une liste de qui possède quoi. Le grand livre est maintenu par un grand réseau décentralisé d’ordinateurs. Chaque ordinateur du réseau conserve sa propre copie du grand livre complet et surveille tous les autres ordinateurs du réseau, afin de s’assurer que chaque ordinateur est d’accord sur qui possède quoi. Chaque ordinateur suit également chaque fois que quelqu’un achète, vend ou vend d’une autre manière chaque jeton. Le grand livre étant « distribué » sur l’ensemble du réseau, il est appelé « grand livre distribué » et la « technologie du grand livre distribué » ou « DLT » fait référence à un système construit sur un grand livre distribué.

La tokénisation améliore le fonctionnement du marché, tant pour les acheteurs que pour les vendeurs.

La tokénisation a le potentiel d’améliorer la vie des acheteurs et des vendeurs en augmentant les options pour les uns et les autres et en faisant en sorte que le système fonctionne mieux pour les deux parties de la transaction.

1. Augmentation de la liquidité : elle donne aux détenteurs d’actifs de nouvelles possibilités de convertir leurs actifs en espèces, c’est-à-dire qu’elle augmente la liquidité. On dit qu’un actif est « illiquide » s’il est difficile à convertir en espèces.

2. Supposons que Carla la collectionneuse possède un célèbre tableau d’une valeur de 100 000 dollars et qu’elle ait besoin d’argent. Elle aimerait vendre le tableau, mais à tout moment, il n’y a pas beaucoup de personnes prêtes à mettre autant d’argent en espèces. En d’autres termes, le marché est « illiquide ».

3. Mais imaginez qu’elle puisse vendre une « fraction » de sa participation dans le tableau. Il y aurait beaucoup plus de gens prêts à dépenser 1 000 $ pour posséder 1 % de l’actif. La tokénisation permet également à Carla d’emprunter plus facilement contre l’actif, en créant un marché plus liquide et transparent pour les tokens dans un actif, il est plus facile pour les emprunteurs et les prêteurs d’évaluer sa valeur, et aussi les prêteurs sont plus susceptibles de prêter à des taux attractifs s’ils savent qu’ils ont un accès facile à la garantie. Ainsi, par exemple, un prêteur sait qu’en cas de défaillance de l’emprunteur, il est plus facile d’avoir accès aux jetons que, par exemple, à un tableau.

4. Élargir l’accès : Aujourd’hui, de nombreuses classes d’actifs ne sont accessibles qu’à un nombre restreint de personnes, principalement les super-riches et les grandes institutions. Ces actifs comprennent les capitaux privés, les matières premières, les œuvres d’art, les projets immobiliers, les terrains, les voitures de collection et le bétail. La tokénisation va changer cette situation en créant des marchés plus liquides où les petits investisseurs peuvent également participer.

5. Elle rend les transactions plus rapides, moins chères et plus efficaces : Aujourd’hui, de nombreuses transactions prennent quelques jours pour être réglées. Ce n’est pas comme aller à l’épicerie où vous payez votre argent et repartez avec votre lait. Les actifs passent par plusieurs intermédiaires, et il y a beaucoup de pièces mobiles. La plupart du temps, cela fonctionne bien, mais de temps en temps, il y a un problème qui peut entraîner des retards ou, pire, l’échec de la transaction. L’idée du « règlement en temps réel » est que c’est plus comme aller à l’épicerie.

6. Augmente la transparence et réduit la fraude : avec certains types d’actifs, comme les œuvres d’art rares, les contrefaçons, les fraudes et les falsifications sont un risque constant. Et les retards dans les transactions (voir le point 3) facilitent la fraude. Les jetons sur les blockchains rendent l’ensemble du système plus transparent. Non seulement chaque partie peut avoir accès au grand livre (n’oubliez pas qu’il est « décentralisé » ou « distribué »), mais chaque acheteur peut voir l’historique complet de la transaction et la chaîne de titres.

Le marché de la tokénisation devrait atteindre 1 000 milliards de dollars en 2024

Des projets pilotes de tokenisation apparaissent un peu partout, en particulier dans deux domaines : l’immobilier et les transactions sur titres.

• Dans le domaine de l’immobilier, de nombreux projets pilotes voient le jour, dont beaucoup visent à « élargir l’accès », c’est-à-dire à rendre possibles des investissements qui n’étaient auparavant accessibles qu’aux grandes institutions et aux particuliers fortunés. Voir Moore Global, qui affirme que l’immobilier tokenisé pourrait atteindre 1,4 billion de dollars en cinq ans.
• En ce qui concerne les transactions sur titres, l’accent a été mis moins sur « l’élargissement de l’accès » que sur la rapidité, l’efficacité et la fiabilité des transactions. Certaines des plus grandes sociétés financières du monde, notamment des banques comme JP Morgan et Goldman Sachs, des sociétés d’investissement comme Blackrock et KKR, et des intermédiaires financiers comme DTCC, s’empressent de mettre en place des projets de tokenisation. Voir le CEO de BlackRock dire “La tokénisation est la prochaine génération de marchés”.

Néanmoins, comme pour toute nouvelle technologie, il existe des obstacles potentiels. Les obstacles possibles à l’adoption de la tokenisation sont les suivants :

• Incertitude réglementaire : On ne sait pas exactement comment les régulateurs aux États-Unis et en Europe traiteront les actifs tokenisés. Et, bien sûr, tous les actifs tokenisés ne sont pas les mêmes. L’incertitude réglementaire est particulièrement difficile pour les actifs à jetons car, en théorie du moins, ils sont mondiaux. L’idée est que les jetons peuvent être vendus dans des bourses du monde entier. L’incertitude réglementaire est donc encore plus problématique pour les transactions transfrontalières.
• Risques technologiques : dans le grand schéma des choses, la blockchain est encore une technologie relativement nouvelle. Et comme pour toute autre forme de technologie, le piratage est un risque. Et comme une grande partie de la blockchain est gérée par des contrats intelligents, c’est-à-dire des logiciels autonomes et indépendants, cela peut renforcer la sécurité à certains égards, mais la réduire à d’autres, car cela crée de nouveaux moyens d’exploitation pour les pirates.
• Manque d’interopérabilité : Personne ne veut mettre ses actifs dans un système et ne pas être en mesure de les récupérer. Pour l’instant, de nombreux systèmes DLT sont en quelque sorte des « jardins clos », et il n’est pas toujours facile de les connecter les uns aux autres, ou de connecter des systèmes existants à un système DLT. La bonne nouvelle, c’est que beaucoup, dont les laboratoires Chainlink, travaillent dur sur ce problème. Voir l’article « Blockchain To The Rescue — How We Can Fix Our Fragmented Banking System » sur les efforts déployés pour utiliser la blockchain afin d’améliorer l’interopérabilité.

• Le manque d’échelle : de nombreux systèmes de blockchain ne peuvent pas encore gérer le volume requis. De nombreuses personnes intelligentes travaillent dur sur ce problème également, mais nous laisserons cela pour un autre jour.

Néanmoins, le momentum semble être du côté des « tokenizers ».  BCG estime que le marché des actifs tokenisés va dépasser 1 000 milliards en 2024, et 10 000 milliards en 2028.